港交所招股书失效，群核科技靠空间大模型讲新故事？

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在港交所更新招股书后，群核科技推出了两款全新的空间大模型。其中，升级版的空间语言模型 spatiallm 1.5 相较于传统大语言模型，在理解空间结构、物体间关系以及物理参数等“空间语言”方面表现更为突出。例如，当用户发出“规划一条从客厅沙发到卧室的路径”这样的指令时，该模型能够准确识别场景中的物理对象，并自动生成结构化的场景脚本，输出符合现实世界物理规律的行动路线——这是普通大语言模型难以实现的能力。

另一款模型 SpatialGen 则专注于内容生成与视觉呈现。它所生成的多视角图像能确保同一物体在不同视角下保持一致的空间属性和物理关联。通过 SpatialGen 生成的 3D 高斯溅射场景和高真实感全息漫游视频，用户可以获得仿佛置身于真实物理环境中的沉浸式体验。

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在 TechDay 活动上，群核科技首席科学家阐述了发布这两款空间大模型的战略意图。他指出，如果能把所有物理信息整合进一个统一的“世界模型”，其价值将远超仅用于可视化的虚拟场景。因为包含完整物理参数的数字空间是可交互的，未来可用于指导机器人在真实环境中执行复杂任务。为此，群核科技为空间大模型设定了三大目标：实现真实感全息漫游、构建结构化且可交互的数字空间，以及生成复杂的室内场景。

除了赋能机器人应用，空间大模型在 AIGC 领域也展现出广阔前景。随着视频生成技术的进步，*制作、市场营销、游戏开发等领域对 AIGC 的依赖日益增强。然而，当前部分生成内容存在违背物理规律的问题，导致画面出现违和感。若引入更多真实的物理约束，提升空间一致性，生成效果将更加自然可信。

目前，业界对物理空间建模的研究多集中于室外场景，如自动驾驶所需的街景感知系统，而对室内空间的关注相对较少。此外，三维空间数据不像文本或图像那样易于从互联网获取，公开渠道中可用于训练可交互三维模型的数据极为稀缺。

群核科技自创立以来一直聚焦空间设计领域，旗下产品酷家乐及其海外版本 Coohom 已覆盖全球超过 200 个国家和地区，占据全球空间设计市场 23.2% 的份额。长期积累的海量室内空间物理数据，为其训练高精度空间大模型提供了坚实基础。

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更重要的是，正处于上市关键阶段的群核科技亟需向资本市场讲述一个超越传统设计服务的增长故事。公司早在 2025 年尝试赴美上市未果，今年 2 月转战港股递交招股书，但截至 8 月 14 日因满六个月有效期自动失效，尚未完成挂牌。

根据招股书披露的数据，2025 年至 2025 年上半年，企业客户贡献了公司绝大部分订阅收入，占比分别为 90.1%、87.0%、85.3% 和 84.4%。这些客户主要来自家装产业链，包括室内设计公司、建筑企业、家具制造商及零售商等。过去房地产繁荣时期，上下游企业愿意加大设计投入；但随着行业进入下行周期，相关企业普遍缩减开支，直接影响群核科技主营业务的增长潜力。

财务数据显示，尽管企业客户订阅收入持续增长——从 2025 年的 4.9 亿元 增至 2025 年的 6.2 亿元，2025 年上半年达 3.3 亿元——但这主要得益于客户数量扩张。单个企业客户的平均付费金额却由 2025 年的 1.48 万元 下降至 2025 年的 1.36 万元，客户留存率也从 2025 年的 86.7% 逐年下滑至 2025 年的 84.5%，2025 年上半年进一步降至 81.2%。这表明，在房地产低迷背景下，现有业务模式面临增长瓶颈。

在此形势下，群核科技必须打造新的增长叙事以吸引投资者关注。为此，公司已在 HuggingFace、GitHub 和魔搭社区等平台开源新发布的两款空间模型，意在通过开放生态扩大技术影响力，推动模型能力迭代升级。

从最新动向来看，群核科技正积极拓展家装设计之外的应用边界。其在更新后的招股书中明确表示，未来将持续优化产品功能，推动客户跨行业迁移，提升在新兴垂直领域的市场渗透率。

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 2025-09-18